记者了解到,北京农商行大股东之一的北京华融综合投资公司一度打算转让其持有9.85%(共5亿股)股权,初步定价约在每股3元,也有一家券商直投机构前往协商上述股权收购事宜,但目前依然没有达成协议。
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“我们已经暂停了北京农商行股权的转让,目前还不清楚这部分股权未来还会继续出售,或因此停止出售。”华融公司有关人士表示。
经历2008年报30亿元未定损失额初步解决,去年“2.27骗贷案”开庭审理,及一系列管理层变更之后,北京农商行希望通过进一步增资扩股并尽快实现IPO的征途,依旧坎坷。
每股3元折价转让
但是,在《北京农村商业银行股权转让说明》里,每股3元的转让价格已接近折价转让,这在银行股权转让案例中并不多见。
从同行业同类型商业银行的股权转让和增资价格来看,业务规模比北京农商行小得多的银行增发股价均达到2.8-3元,北京农商行作为全国农村商业银行的龙头,股票的发行价格和股权转让价格理论上应高于此。
按其说明书的估值测算,由于北京农商行处于城市化率极高的北京市,其股权转让定价可参考北京银行南京银行等上市城商行的平均2.67倍市净率水准,即使扣除财务指标差异及尚未IPO的因素,北京农商行估值的市净率也在2.1倍,按其2009年底每股净资产1.56元测算,其每股合理估值约在3.28元;若按股息折现法,其预计2010年中期临界净资产为83.7亿元,净利润约为6.22亿元,按其3.68元作为股息现金流,以上述临界资产折现率按监管要求的最低资本利润率11%计算,其股票估值也约在3.2元。
这意味着,当前3元的每股转让价格对应其合理估值的折让应在6.7%,一度令某些金融机构闻风而动。
不良率偏高成掣肘因素
记者了解到,一家券商直投机构曾接触卖方,寻求收购上述股权的可能性。
“如果能成功购买上述北京农商行股权,这家券商直投机构还准备进一步参与后续的增资扩股,希望其能2-3年后达到IPO的财务要求。”接近该交易的知情人士告诉记者。
只是,这家券商直投机构至今还没有成为北京农商行的新并列大股东。“一方面是出让方担心国有资产折价转让,可能很难通过监管部门的审批。”他分析,“另一方面则是北京农商行不良贷款比例偏高,最近一两年又出现一些违规事件,让有些潜在买家担心北京农商行能否实现短期上市。”
今年一季度末,北京农商行五级不良贷款率已降至6.75%,四级不良贷款率降至9.41%,较年初已分别下降0.68%与0.84%,但其不良率水准在同行业仍偏高。
“这可能让有些潜在买家感觉3元的每股收购价还是偏高的,尤其对准备参股北京农商行力争3年上市退出的投资机构而言,银行不良贷款率偏高会影响到其IPO的成功率。”前述人士分析。这家券商直投机构以前几乎没有参与过金融股权投资,所以这次相对谨慎。
何况,北京农商行要求受让5亿股股权的境内非金融机构,必须具备补充农村商业银行资本的能力,除了国务院规定的投资公司与持股公司外,权益性投资余额(含本次股权转让金额)原则上不得超过企业净资产的50%。
这一门槛在某种程度上会将一些国内非金融机构排除在外。“有些企业会倾向投资在上市前进行最后一轮融资的金融机构。”他表示。
不过,据上述股权转让说明材料显示,在处置相关问题贷款后,预计2010-2012年北京农商行利润总额复合增长率将达到54.18%,净利润复合增长率将达到47.03%,资本利润率将从2009年底的8.03%提高到2012年底的13.16%。这份不错的财报预期,能否令北京农商行的5亿股股权转让重新吸引到潜在买家,仍是未知数。
对于北京农商行股权转让的最新进展,记者致电北京农村商业银行副行长付东升,他表示对此事并不清楚。
债权转让公告最高人民法院《关于审理涉及金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》第6条第1款规定 “金融资产管理公司受让国有银行债权后,原债权银行在全国或者省级有影响的报纸上发布债权转让公告或通知的,人民法院可以认定债权人履行了〈中华人民共和国合同法〉第 80条第1款规定的通知义务”。债权转让通知与诉讼时效债权转让后诉讼时效是否中断,学术界和司法实践中均有争议。有人认为,债权转让给受让人后原来的诉讼时效中断,诉讼时效重新开始计算。
[1]《中华人民共和国合同法》 第八十条
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