穆迪：利用中资银行推动经济持续发展具有信用风险思维导图

“由于提高后的杠杆率并不显著，因此上述交易对银行体系的影响有限，但若实际杠杆率继续上升，而中国经济增长停滞，那么这种做法就会有问题。”穆迪高级分析师章怡表示。

汇金人士前期向财新记者解释称，为规避关联交易的嫌疑，防止资金在国有大行和汇金之间循环，对前述三家将被增资的大行已有规模限制，要求其申购汇金债规模不超过883亿元，即1875亿元总额减去注资额992亿元以后的剩余额度。汇金所得包括分红悉数上交财政部，并不存在套利的初衷。

公开资料显示，今年四季度，三大国有商业银行将通过A+H股市场配股融资1800亿元以补充资本。

穆迪报告认为，从会计的角度来看，该交易的净影响是债券投资增加了银行体系的资产，而股本也增加了相应金额。

“但是资产与股本提高是人为的，不具有真正的经济实质。”章怡表示，银行资产负债表所报告的股本上升，银行就可以更多放贷，实际上提高银行体系的杠杆率。同时，银行资产负债表上的汇金债券具有主权信用，不会消耗银行的资本。

章怡认为，银行资产负债表扩大的速度过快，导致其迅速遇到资本瓶颈的问题。汇金通过提高杠杆率来支持增长，这种策略的成功完全依赖于经济是否能有效实质地增长。但如果中国的经济增长减速，而银行却未能及时相应地调整业务模式，则银行将面临挑战。

报告认为，几家大银行在上市后不到5年内就需要补充大量资本，这反映了过去几年银行体系的信贷扩张迅速，以及中国经济持续强劲增长。存贷款利差有保障亦鼓励了银行通过扩大资产负债表来发展壮大。

几家大型中资银行在今年融资之后纷纷宣布，未来3年无需在证券市场上筹资。这暗示着上述银行的新资本[0.39 0.00%]可能不会坚持很久，而且短期内银行的业务模式不会发生根本变化。-