上市是缓解资金瓶颈重要手段思维导图

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与此同时，海外证交所频繁在中国内地展开“公关”推介活动，包括新加坡、香港、纽约、纳斯达克、东京、伦敦、多伦多、韩国证交所等。

美国：NASDAQ

目前，我国在美上市企业的数量逐年递增。据ThomsonFinancial数据显示，到今年6月为止，在美国进行首次公开募股(IPO)的中国公司达到了10家，数量已经超过了以往的任何一年，并且2007年美国上市的外国公司中，中国公司是最多的。

相对于纽约证券交易所严格的上市条件，Nasdaq一直以来被誉为“成长性公司的乐园”。其上市标准比其他全国性的交易市场更为宽松。对于规模稍小、缺乏深厚的营运历史和财力，尚不能达到全国交易市场的上市标准的外国公司来说，这一点是很重要的。对于首次发行的公司，根据纳斯达克的标准，必须满足以下3个上市标准中的一个，且必须满足该标准的全部要求，并且，这一公司必须持续满足其中之一的标准才能保持其上市的地位。

Nasdaq（纳斯达克）是一个多样化的市场，从统计结果看，有30％的上市公司属于科技类公司，其他均来自不同行业，主要有零售、通信、金融服务、运输、媒体和生物技术等。在Nasdaq上市的30家中国企业中，网络、IT行业占了绝大部分比例。Nasdaq共有两个板块：全国市场（NNM）和1992年建立的小型资本市场（NSCM）。

Nasdaq在成立之初的目标定位在中小企业，但是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大，所以到了今天，纳斯达克市场已成为纽约证券交易所的竞争对手，许多符合纽交所上市标准的大公司也选择了纳斯达克，如著名的微软、英特尔、苹果电脑和升阳公司等。

纳斯达克因而也将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。

对于更小的公司而言，纳斯达克提供了一个“场外交易电子版”，但其并不是纳斯达克市场的一部分，而只是为券商们提供的通过计算机网络查询和估价的途径。

此外，Nasdaq拥有自己的做市商制度（MarketMaker），它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的股票尤为重要。这些做市商由全美证券商协会（NASD）的会员担任。每一只在纳斯达克上市的股票，至少要有两个以上的做市商为其股票报价，一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往能达到40－45家。这些做市商包括美林、高盛、所罗门兄弟等世界顶尖级的投资银行。NASDAQ现在越来越试图通过这种做市商制度使上市公司的股票能够在最优的价位成交，同时又保障投资者的利益。

在美国证券市场上市的优点在于：可以提高企业的国际信用评定等级；可以免除一些税赋；在纳斯达克上市不但没有辅导期限制，还给予上市公司“最低挂牌价格”，并可在世界各个证券市场上取得“存托凭证”（ADR）的资格；对于流通股的上市收费和年度收费标准也已大幅降低。

英国伦敦证券交易所是全球最大的国际资本市场之一，在进入中国市场的交易所中，伦敦交易所的历史最悠久，但在进入中国的步伐却走得比纳斯达克、港交所，甚至新加坡交易所慢。自从2004年10月在香港开设代表处后，伦交所亚太区的工作重点已经转向中国内地。

伦敦证券交易所设立了多层股票市场：挂牌市场（officiallist），替代投资市场（alternativeinvestmentmarket,AIM），未上市证券市场(OFEX)。

对于许多希望赴海外上市的中国企业而言，伦敦交易所最诱人的是其低廉的交易费用和弹性的监管措施。相对于美国交易所几近筹募资金总额7%的交易费率，伦交所仅为4%左右。按平均水平计算，公司IPO需要支付给保荐人、律师、会计师等中介机构的费用大概占融资金额的3％～4%，而公司支付给交易所的上市费用只要4000英镑。此外，在英国上市的公司市盈率高。决定一个企业融资多少的一个变量就是市盈率。盈利基本上是确定的，融资多少，关键就是市盈率。香港、新加坡是6倍左右，英国平均的市盈率是15倍。

与“主板”相比，伦敦交易所里AIM更受关注。AIM于1995年6月成立，虽然是一个二板市场，但是它在金融中心影响重大。低市场准入是AIM市场的最大特点。这里没有行业限制，没有最低资本规模限制，没有最低盈利要求，没有公众、管理层持股量限制，也没有最低经营记录要求。

此外，AIM市场实行完全的保荐人制度。任何公司只要有一个指定的顾问（NominatedAdviser或称保荐人）和一个指定的经纪人（NominatedBroker）,就可以推荐上市。公司的保荐人根据公司的具体情况给予指导，并负责进行广泛深入的公司情况尽职调查，以确保公司符合上市条件。一旦保荐人确认申请上市的公司已履行AIM准入程序并适合上市，一般在三天前申请，三天后公司可获得批准挂牌上市。中国企业在香港、新加坡上市，从开始准备到成功上市一般要用一年到一年半时间，而在英国上市，加上前期的整理规范总共需要6-8个月。这种灵活上市程序可确保对上市申请公司质量的监控，又可保证AIM市场对不同行业而符合上市条件的公司的开放上市。

企业在AIM市场上市所需成本及后续维护成本也是比较低的。首次上市准入费范围按市值累进计算，在5125－51250英镑（72000－720000人民币），后续年费如市值小于3.5亿英镑的公司缴纳固定年费5125英镑，最高年费不高于20525英镑，任何后续发行将无需向交易所交付任何费用。上市公司可自愿选择是否制作季度报告，交易所仅要求企业公布半年报和经审计的年度报告。

作为世界金融中心的伦敦，拥有独一无二的全球市场，聚集了世界上最大的资本投资群，拥有巨大的资金量。AIM拥有来自世界各地的超过750家公司，上市公司的行业范围广泛，市场上每天有90亿英镑的资金流动以及广泛的机构投资者和零售商的支持。

虽然好处多多，但对于那些计划在英国上市的中国企业来说，有一点需要注意：虽然AIM市场对打算上市的公司在规模、资金、业绩等方面无大小规定，但中国的中小企业或新兴企业其净资产宜在3000万人民币以上，税后净利在1200万人民币以上，二者之比值在3:1以下。只有这样才能便于海外控股公司反向收购国内公司，有好的盈利也便于海外控股公司在AIM上的IPO发行。当然也关乎上市费用支付的能力。

香港：香港证券交易所创业板

九十年代末期，新兴的企业如雨后春笋般不断涌现，但这些具有良好商业概念和增长潜力的新兴企业，并不具备香港联交所规定的主板市场的上市条件，参考美国纳斯达克，香港联交所于1999年设立了香港创业板。香港创业板是为区内外富有成长性的中小企业而设的市场。创业板的设立为中小企业提供了融资渠道，也帮助他们清晰明确了发展定位，促进了高科技行业的创业发展，同时，也给投资者提供了一个兼有高增长和高风险性特征的投资渠道。

我们也应看到香港创业板的高风险性，由于公众持有的股数太少，导致股票流通性差，成交不活跃。同时由于创业板公司无盈利要求，七成上市公司的发行价在2港元左右。

此外，香港新股集资额屡创新高，其中一个主要动力是中国内地企业不断来香港上市。香港方面认为，香港背靠中国内地，有地理及文化等优势，短期内集资额可能会进一步超越美国。事实上，部分内地企业，因为到香港上市成本高，而选择到其他地方上市。譬如两年前，黑龙江省到香港招商时，曾透露有多达30家企业想到香港上市，但最终只有4家实现这个目标。并且香港上市的准备时间也较长，很多当地企业都倾向在新加坡上市，那里的成本较低。

新加坡：新加坡证券交易所

就规模大小而言，新交所或许还无法媲美英美等传统大规模证券市场，但目前在新交所上市的300间左右的外国公司中，有124家中国企业，所占比例将近一半，因此从大环境来看，新交所的中国板块比美国和伦敦交易所大。

新加坡作为全球最主要的金融中心之一，正在采取积极措施，为中国优秀企业到新加坡融资打开大门。中国企业如果计划在海外上市，新加坡交易所便是很好的选择。

新加坡交易所上市标准和费用都比较低。新加坡交易所为各地企业上市设定了几个不同的标准，根据新加坡交易所公布的结果，在新加坡上市的费用成本比其他地区低20%。另外，上市公司可自由选择注册地，股票交易货币及财务报表所用货币，不需要在新加坡有业务运营，使中国企业有很大的选择性和灵活性。

新加坡拥有大批国内外投资基金经理和专业投资分析员。到2001年基金总额达3070亿新元（约合15350亿人民币）。中国企业在新加坡上市，投资供应将比较充足。同时，在风险投资领域，新加坡已经有超过152亿新元的风险投资基金被超过144家创业投资公司管理，其中85亿新元已经注入到包括中国在内的世界各国的超过2500个项目中。

中国：深圳中小企业板

2004年5月27日，经过多年筹备的深圳证券交易所中小企业板块正式启动。6月25日，浙江新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精工科技、华兰生物、大族激光等“新八股”集体上市，这是深交所在停发新股多年后的第一次“纳新”。