水务BOT投资项目蒙特卡罗模拟风险分析思维导图

关键词：风险分析；蒙特卡罗模拟法；BOT；水务

随着城市化水平的不断提高和市场化程度的深入，我国的水务市场表现出旺盛的投资需求。政府在引进资金的同时，不断改善投资环境，吸引了包括国际、民营以及其他投资者的积极参与。而BOT投资方式以其“带来资金、引进先进技术和设备、提高管理水平”的特点，逐渐为各地政府和广大投资者所青睐。然而，由于我国水务业的改革尚处于起步阶段，政府和投资者对BOT的认识还未到位，在水务BOT投资中面临着各种各样的风险。重视投资风险的研究，是投资项目得以顺利实施的前提。

进行水务项目投资的最直接的动机是为了获取期望收益，并使期望收益最大化。但是，未来的收益受许多不确定性因素的影响，因而，投资就必然会一定的风险性，可以说，BOT方式的核心问题就是风险问题.据估计，由于缺乏系统的风险分析，造成项目失败或失误的不在少数。2002年9省市共37个污水处理项目中，有15个项目由于前期准备不充分、配套资金不到位以及运行经费不足等原因而未按计划完工，而即使在16个已完工的项目中，也有7个达不到设计要求，造成投资浪费。产生这样的现象，固然有其他方面的原因，但与前期风险考虑欠缺不无关系。

在通常的投资项目分析中，大多采用的是定性分析方法，停留于对项目风险的定性估计和概略性描述；或者运用简单的风险型决策方法（如有限概率组合），无法动态地反映项目在未来可能出现的更多的状况，与实际情况肯定突入较大。而且，实际的水务BOT投资活动中，很少有投资者进行系统的动态风险分析，在投资者的投标文件中，大部分也只有寥寥几段对风险控制的简单描述，缺乏定量的系统性的分析。因此，鉴于这个初衷，笔者希望针对水务BOT投资项目，采用蒙特卡罗法，动态模拟投资项目的经济指标，以评价项目的风险状况。下面以一个污水处理厂BOT投资项目实例来说明，该污水处理厂设计规模30万m3/d，特许经营期限25年（含2年建设期），设计采用改良型A2/O二级生化处理工艺。

1、蒙特卡罗模拟及其评估模型

1.1蒙特卡罗模拟法的基本原理蒙特卡罗模拟法（MonteCarloSimulation）又称为统计试验法、随机模拟法或者随机抽样法，是根据随机变量的分布特征进行抽样序列，模拟实际发生的情形，从而计算出经济评价指标的渐近统计估计值。其理论基础就是用样本参数（样本平均数及样本方差）来估计总体的参数。蒙特卡罗模拟法的基本原理为：假定函数其中变量，概率分布已知。但在实际问题中，函数往往是未知的，或者是一个非常复杂的函数关系式，一般难以用解析法求解有关的概率分布及特征参数。蒙特卡罗法利用一个随机数发生器（RandomNumberGenerators），通过直接或间接抽取随机变量的一组样本值，然后按对于的关系式计算函数的值

2、项目风险分类与辨识

2.1风险分类根据水务BOT项目特点，参考类似项目的风险分类办法，确定该水务项目可能面临的风险来自政治风险、经济风险、建设风险、经营风险和灾害风险等五方面，每个方面风险都可细分为不同的风险影响因素。

2.2层次分析法（AHP）风险辨识按照以上风险层次结构，运用层次分析方法（AnalyticHierarchyProcess），根据专家调查咨询结果，计算出各层次元素（风险源或风险因素）对上一层次元素的相对权重值（排序值），得到风险因素影响大小的一种相对比较。计算结果表明，影响该污水项目较大的风险因素有：C18（经营成本风险）、C4（政府行为风险）、C16（水价调整风险）、C3（政府政策风险）、C14（建设成本超支风险）、C8（通货膨胀风险）。计算过程详见笔者论文.