新三板分层制度或年内推出思维导图

前述投行人士表示，“按照之前的预计，分层制度会在今年4月份左右出台。但因为春节以后部分新三板股票上涨过快，引起监管层担忧，所以才推迟。”

去年年底，市场曾传出消息，新三板交易机制将实施三层分类，即协议转让层、做市转让层和集中竞价层。即资质较差的企业实行协议成交方式，以规避风险；资质居中的企业实行做市商制度，以提高流动性；资质好的企业实行竞价制度，与A股市场上市企业相同。同时，只要运管机构同意，交易制度可以转换。

但在今年4月初，股转公司召开的有关新三板分层的内部调研会上，却认为推出集中竞价机制的条件尚不成熟，将推迟出台。

“春节过后，新三板市场日均成交量突破10亿元，做市商机制在一定程度上解决了股权流动性。另外，部分股票股价过快上涨，监管层担心集中竞价会助推过度炒作。”上述投行人士直言。

不过，《金证券》记者注意到，近期新三板指数连续下跌，市场成交额也出现收缩，估值过高的势头有所缓解。统计数据显示，上周新三板总成交额52.3亿元，环比下跌约三成。而本周以来，新三板日均成交额都在8亿元左右，处于近期低位。

虽然分层制度还未正式实施，但新三板企业对增加股票流动性的热情并未受到影响。

统计数据显示，5月变更为做市转让的新三板企业总计94家，创下自做市商制度推出以来的单月变更为做市转让企业数的最高值。

北京一位新三板公司董秘告诉《金证券》记者，“我们做市，短期内是为了增加股票交易记录，有了交易曲线后，以后定增或者引入投资机构都有一个价格参考。”这位董秘供职的公司近日刚加入做市企业队伍，并选择了四家券商当做市商。

据统计，做市商交易额目前已经占据新三板市场交易额的半壁江山，而采用做市转让方式的新三板公司，大多数股价都有明显上涨，约4成以上做市公司股价涨幅超过50%。

今年以来，新三板市场规模快速扩大，市场流动性水平和定价功能也得到持续改善。截至6月10日，挂牌公司达2547家，总股本1186.17亿股，其中无限售股本423.2亿股，总市值达12208.85亿元。

不难理解，新三板企业选择做市转让方式后，股票交易活跃度将大幅提高，对公司知名度、融资环境都会有进一步改善。但长期来看，不少新三板企业积极加入做市企业队伍，看中的则是“转板”机会。

“按照股转公司的设计，顶层企业采用集中竞价，和上市公司一样。”上述董秘坦言，“但这部分企业数量在整个新三板市场中的占比会比较小。如果分层制度实施，肯定是已经有活跃交易记录、且资质较好的股票更有可能入选。”

值得一提的是，监管层此前已有表态，今年将试点新三板和创业板之间的转板机制，时间是在注册制改革推出之后。有业内人士预计，新三板分层管理后，最优质的顶层企业有机会直接转板到创业板上市。

《金证券》记者采访中了解到，分层制度已有初步方案，但正式出台前，股转公司会向券商征求意见，预计这一进程会在三季度落实。