2019证券从业《金融市场基础知识》：中国金融市场概况思维导图

新中国金融机构体系通过组建中国人民银行、合并解放区银行、没收改组官僚资本银行、取缔外国在华金融机构、改造民族资本金融机构以及在农村发展信用合作组织等途径实现。1952年12月，全国统一的公私合营银行成立，后并入中国人民银行体系。

但中国人民银行仍然身兼二职，既承担中央银行职能，又办理信贷储蓄业务，没有真正成为专门的金融管理机构，使当时的金融体系出现了“群龙无首”的局面。

(1)改革目标

(2)改革的具体措施

①相继成立了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，专门承担政策性金融业务，实现了政策性金融和商业性金融相分离。

②对国有专业银行实行商业化改造。

③中国人民银行分支机构的改革。1998年11月，中国人民银行明确了总行、分行、中心支行和支行在金融监管方面的权力和责任。

④成立资产管理公司。为解决国有商业银行不良资产的问题，1999年先后成立了信达、华融、长城、东方四家资产管理公司。

⑤银行业与信托业、证券业分离。1993年开始全面整顿金融秩序，规定银行不得从事证券业经营。1998年颁布了《证券法》，进一步明确了金融机构分业经营原则。

改革开放的进一步深化提高了金融体系的整体水平。一是基本金融制度逐步健全。股市、债市、衍生品和各类金融市场基础设施等“四梁八柱”已搭建完成，市场容量位列世界前茅。二是人民币国际化和金融业双向开放促进了金融体系的不断完善。此外，改革开放还促进了金融机构和市场的结构优化。

我国货币市场建设始于1984年银行间同业拆借市场的建立，目前已经形成包括银行间同业拆借市场、短期债券市场、债券回购市场和票据贴现市场在内的统一的货币市场格局。货币市场已经成为中央银行执行货币政策的重要载体，也是各类金融机构调节资金头寸、管理流动性和进行资产投资的主要场所。

为推进利率市场化改革，提高金融机构自主定价能力，中国人民银行于2007年开始试运行上海银行间同业拆借利率(Shibor)。目前，Shibor已经成为认可度高、应用广泛的货币市场基准利率之一。

(1)交易市场

(2)券种

(3)我国债券市场运行特点

①债券市场产品创新丰富，包括绿色债券创新产品大量涌现，扶贫债券发行规模和品种增加，专项债品种增加，资产证券化基础资产种类增多。

②债券市场基础设施与制度建设稳步推进。2017年12月，中央国债登记结算有限责任公司上海总部正式成立。

③债券市场扩大开放，包括建立内地与中国香港债券市场互联互通机制，债券评级市场对外开放，“一带一路”主体债券发行，时隔13年重启境外美元国债发行。2017年5月16日，中国人民银行与香港金融管理局宣布开展内地与香港特别行政区“债券通”合作，2017年7月3日，“债券通”正式上线试运行。

④信用风险事件有所减少。

(1)历史

(2)交易场所

(3)参与主体

我国股票市场投资者群体包括个人投资者，证券投资基金以及其他机构投资者。

近年来，机构投资者持股市值比重持续提升，但个人投资者参与比例仍然较高。各类机构投资者中，证券投资基金对股票市场形成长期价值投资的理念具有重要的引导作用。

(4)对外开放程度不断加深

外汇市场发展与汇率市场化改革、资本开放进程、人民币国际化齐头并进，相辅相成。

随着我国外汇管理体制改革和汇率形成机制的完善，初步形成了外汇零售和银行间批发市场相结合，竞价和询价交易方式相补充，覆盖即期、远期和掉期等类型外汇交易工具的市场体系。银行间外汇市场已经成为初步具备价格发现、管理风险和配置资源功能的场所，市场化程度大为提高。

外汇市场在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变，以及促进金融市场体系的完善等各方面发挥着不可替代的作用。

(1)市场体系

(2)特点

①市场架构比较完整。我国黄金市场已经初步形成包含一级市场、二级市场、衍生品市场的多层次体系。

②参与主体类型多样。商业银行、产用金企业、期货、证券、信托和各类专业投资公司等是两大场内市场的参与主体，另外还包括会员代理客户、提供客户服务的中间商以及支持类机构等。

③与实体经济和黄金产业密切关联。我国是全球最大的黄金生产国、消费国和进口国，建设一个市场化、统一高效的交易平台，有助于提高交易和生产效率。

④投资与风险分散功能进一步得到发挥。各类金融机构和其他非金融机构以及广大投资者均开始重视参与黄金投资，黄金市场的投资与风险分散功能日益完善。

(1)交易所

(2)期货品种

商品期货交易品种目前已达到49个，主力品种为豆粕、焦炭、铁矿石、天然橡胶、螺纹钢、黄金、镍、石油沥青、PTA等，交易品种以工业品商品期货最为活跃，商品交易所则以上海期货交易所最为活跃。

(3)成长情况

商品期货市场的成交规模快速增长。截至2017年末，我国商品期货交易量已经连续8年位居世界第一，上海期货交易所成为全球第一大黑色金属期货市场和第二大有色金属期货市场;大连商品交易所农产品期货年成交量超过美国芝加哥商业交易所集团，成为全球最大的农产品期货市场，并保持全球最大的油脂、塑料、煤炭、铁矿石期货市场地位。

(4)监管

我国已形成了中国证监会、地方证监局、期货交易所、期货市场监控中心和中国期货业协会“五位一体”的期货监管协调工作机制与较为完善的期货监管法律体系。

(1)历史

(2)资产类别划分

经济因素既包括经济增长和经济周期波动这种纯粹的经济因素，也包括政府宏观经济政策及特定的财政金融行为等混合因素，还包括国际经济环境因素。

金融市场运行受到经济所处不同周期的影响，金融市场随着经济周期的复苏、繁荣、衰退、萧条等不同阶段呈现出同期甚至超前的变化，金融市场是经济周期的直接构成者和最为敏感的反射物。经济周期的长度和波动也反映了经济的稳定性，实体经济稳定性增强带来企业盈利的稳定性，继而带来金融市场的低波动性，改变不同类别资产的风险溢价。

通货膨胀速度对金融市场投融资产生重要影响。

一般而言，低于预期的通货膨胀会降低利率，促进债券和股票价格的上;高于预期的通货膨胀会提高利率，从而导致债券和股票价格下降。利率对金融市场的影响是系统性、全局性的。利率下降时，企业利息负担降低，利润增加，反映在金融市场上就是既增加了金融资产的基础价值，也大大提高了投资者的获利预期，从而提高金融资产价格。但过低的利率也会导致过度信贷杠杆，大幅推高资产价格，给金融市场造成冲击。利率上升则会带来相反的影响。

第一，国际资本从发达国家流向新兴市场国家，有利于后者经济发展和金融市场发展。

第二，国际资本流动造成了外汇市场和汇率的波动。货币兑换会对外汇市场产生影响。

第三，国际资本流动造成借贷市场和利率的波动。国际资本流入将导致银行贷款增加和货币供给量增加，继而导致利率下降。

第四，当国际资本以证券投资形式流入国内，会刺激对国内证券的需求，引起证券价格上升;反之，若国际资本以卖出证券的形式流出，会引起证券价格下降。

(1)好处：国际金融市场一体化加快了金融信息传递的速率，扩大了金融信息传递的范围，提高了金融市场效率。

(2)问题：全球金融市场的关联性增强，增强了国际资本的流动性，各国宏观政策的外溢效应更加明显，由国际金融市场风险引发国内金融市场动荡的可能性增

一直以来，各国在“放松管制——加强管制——再放松——再加强”这种循环中寻求对金融市场的最佳适度管理，每一次管制的加强和放松都不是简单的重复，而是被赋予了全新的内容。

(1)问题：浮动汇率制度增加了汇率风险，金融业与从事国际经营的企业为了回避汇率风险，必须借助外汇市场进行套期保值。

(2)好处：同时，汇率的波动也带来了投机的机会，促进了投机交易与资本流动。

金融市场各类交易活动中权利和责任的界定是金融立法的重要内容。金融制度的实施、金融交易的规则、金融市场的运行秩序等，都需要严密的法律制度堵住金融交易中的漏洞，要严格的法律监管来规范金融创新之后的市场交易行为。法律制度的缺陷、执法效率的低下，势必会造成金融交易中的权利和利益难以保护，履约责任难以约束，金融风险不断累积，最终可能引发金融危机。因此，完备的金融法律和高效的执法效率是金融市场平稳运行的根本保障。

金融市场自身的内部条件也是影响其发展的重要因素，包括国内和国际统一的市场组织、丰富的市场交易品种、市场的交易机制或市场模式等因素。

(1)国内和国际统一的市场组织

地区分割或者行业分割的市场，会使金融资源难以合理配置到最需要和最能发挥效益的地方。随着经济全球化和金融国际化的推进，国内市场还应与国际市场连接成更大范围的统一市场。

(2)丰富的市场交易品种

交易品种的丰富程度是衡量金融市场发达程度的重要标志，也是金融市场功能能否发挥的重要基础。交易品种越丰富，市场参与主体的目标越容易实现，市场效率也会越高。

(3)市场交易机制或市场模式

这主要是指交易得以实现的市场架构、规则和制度，如市场的参与者、交易场所的形式和市场交易规则等，其核心是价格发现机制或者价格形成机制。健全的价格形成机制主要体现在两个方面：一是合理的定价机制，包括交易定价的制度安排，如询价、议价、竞价机制等;二是灵活的价格机制，即价格能够及时、真实地反映供求关系，从而能够调节资金供求双方的行为，提高金融资源的配置效率。

以信息技术为例，第一，信息技术有力地刺激了金融创新;第二，信息技术使信息披露更加及时，增强了金融机构的透明性;第三，信息技术的广泛应用促使全球统一金融市场的形成。

金融市场包含着巨大的投机因素，投机的成功与否，很大程度上取决于人们对资产价格走势的预期与实际情况是否相符。市场参与者的心理和行为可以加剧金融风险。

政府对金融市场干预过多会造成金融抑制和经济落后的恶性循环，包括政府使利率、汇率等金融价格发生扭曲的体制性或政策性措施。然而，政府对金融市场的适当干预仍可能是必要的，完全的金融自由化或金融自由化度过快也会出现弊大于利的结果。随着科技的发展、金融创新和金融的全球化，金融业的风险越来越大，缺乏完善的金融监管、过度放任自流是爆发金融危机的主要原因。

影响金融市场的因素还包括文化因素、人口因素等。