内外均衡思维导图

本币贬值的压力：央行卖外汇，回笼本币，变卖资产，外国资产↓，负债中流通中的现金↓(货币窖藏)(缩表)，当卖外汇时，通过转账支票方式付款，则流通中的现金不变，则商行在央行的存款准备金增加。这种形式的外汇干预称为：非冲销市的外汇干预

本币升值的压力：央行买外汇，本币增发

既通过外汇干预，稳定汇率，也不改变货币供给

在本国市场和外国市场做反向等价的干预

卖外汇资产，买本国资产，资产和负债不变，Ms不变

定性，固定汇率制度时，预期未来汇率变化不变，Se-S=0,i-i*=0，为了维持固定汇率，本国外国和资金利率相等，被动的让本国利率与外国利率相等，本国的货币政策无效。Ms=Md=L(Y , i*)

Ms↑→AA右移→S↑→卖外汇回笼本币→Ms↓→AA左移，回到原点。该国的货币政策无效，因为扩张Ms是为了改善该国实体经济冲击。货币政策无效

经济萧条，扩张财政政策，G↑→AD↑→DD右移→S↓→买外汇Ms↑→AA右移→S↑→Y↑财政政策有效

假设国内外资产完全可替代（只考虑收益不考虑风险）

s=(m-m*)+k(i-i*)-h(y-y*)：冲销式干预无效，m不变s也不变；非冲销式有效。

暂时性的政策变动：（P未改变短期）

永久性的变动(影响预期)

扩张财政政策：DD右移，回到初始位置，Y复原，S复原

扩张货币政策：AA右移，Y回到原来的Yf位置，但是S上升，比不扩张时S上升更多。

财政政策更好。为了经济复原，很多国家使用扩张货币政策，其他的S↓，而我们人民币升值是因为其他的货币贬值。

扩张货币政策：AA右移，AA回到原来位置，交点回到原来的位置，S不变，Y不变

扩张财政政策：DD右移，Y复原，S↓更多，本币升值更多。

扩张货币更好。为什么大家都喜欢货币政策，采用哪种因素的影响受很多因素，区分到底来自哪一种冲击不容易，货币政策政府用起来更加容易。财政政策周期，时滞久。

预期不变

假设资产可以自由替代

小型开放经济体

价格刚性

IS：AD=Y=f[I(i),CA(SP*/P),A)] Y和i，i↑→I↓→AD↓→Y↓，Y与i反向变动

LM：实际货币供给Ms/P=实际货币需求Md/P，交易性需求(受Y影响)和投机性需求(受i影响) Ms/P=Md/P=f(Y,i) Y↑→Md/P↑，i↑→Md/P↓（不愿意持有货币）,Y与i反向变动

BP=CA(SP*/P , Y)+CFA(i)=0（或者一个特定的值）

扩张性货币政策：LM右移，Y↑→i↓→资本流出→BP＜0在BP线下方，本币贬值压力，央行出售外汇，Ms↓→LM左移，Y不变，S不变，货币政策无效。

扩张财政政策：IS右移→i↑→资本流入→BP＞0→本币升值压力→买外汇货币增发→Ms↑→LM右移→Y↑→i↓，财政政策有效。

财政政策有效

扩张货币政策：Ms↑→LM右移→i↓→资本流出→本币贬值→S↑→两国相对价格改变→CA＞0→AD↑→IS右移→Y↑，政策有效

扩张财政政策：G↑→IS右移→i↑→资本流入→本币升值→S↓→CA＜0→AD↓→IS左移→Y不变，政策无效

货币政策有效

固定汇率制度和资本自由流动和货币政策独立不可以同时存在。

一国完全可以通过政策目标选择货币工具，并且不受其他的因素影响，固定汇率制度下，不可以通过Ms拉动经济，因为买卖外汇维持固定汇率制度的行为从而抵消了货币政策。

汇率稳定固定汇率制度－资本自由流动－货币政策无效

浮动汇率制度下－资本自由流动－货币政策独立性（货币政策有效）

固定汇率制度－放弃资本自由流动－货币政策的独立

货币政策独立－资本未完全流动－有管制的浮动汇率

香港严格固定汇率制度－货币政策没有用－资本自由流动。除非进行资本管制才能货币政策有效。