中级会计职称《财务管理》第六章第二节：投资项目财务评价指标思维导图

主要是现金流出量

①在长期资产上的投资

②垫支的营运资金

一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入(如 购买设备) ，如果原始投资不是一次性投入 (如工程建造) ，则应把投 资归属于不同投入年份之中

为简化计算，垫支的营运资金在营业期的流入流出过程可忽略不计，只 考虑投资期投入与终结期收回对现金流量的影响

税后付现成本＝付现成本× (1－所得税税率)

税后收入＝收入金额× (1－所得税税率)

非付现成本可以起到减少税负的作用，其公式为： 税负减少额＝ 非付现成本×所得税税率

该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各 年营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本

直接法： (NCF) ＝营业收入－付现成本－所得税

间接法：营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本

分算法：营业现金净流量＝收入× (1－所得税税率) －付现成本× (1 －所得税税率) ＋非付现成本×所得税税率

①对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在 本年内一次性作为损益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年 摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本 形式处理

②对于在营业期内某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为 该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回

主要是现金流入量

①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除 清理费用后的净额

②固定资产变现净损益

③垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收

一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为 净现值

【提示】预定贴现率为投资者期望的最低投资收益率

净现值 (NPV) ＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

①净现值为正，方案可行，说明方案的实际收益率高于所要求的收益率

②净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资收益率低于所要求的收益 率

③当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案 也可行

①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策

②能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险收益 率要求，就能有效的考虑投资风险

①所采用的贴现率不易确定

②不适宜于独立投资方案的比较决策

③不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策

每年现金净流量相等是一种年金形式，通过查年金现值系数表，可计算出未来现金净流 量现值，并令其净现值为零，有：

未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0

计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现 率 i，该贴现率就是方案的内含收益率

如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用 直接查年金现值系数表的方法来计算内含收益率，而需采用逐次测试法

①内含收益率反映了投资项目实际可能达到的投资收益率，易于被高层决策 人员所理解

②反映各独立投资方案的获利水平

①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

②在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法 作出正确的决策

这种情况是一种年金形式，因此： 静态回收期＝ 原始投资额/每年现金净流量

在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。 静态回收期＝M＋第 M 年的尚未收回额/第 (M+1) 年的现金净流量

在这种年金形式下，假设动态回收期为 n ，则：

计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期 n

在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定 回收期

动态回收期＝M＋第 M 年的尚未收回额的现值/第 (M+1) 年的现金净流量现值

计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收 回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。可见，回收期法是一种较为 保守或稳妥的方法。

①静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值

②静态回收期和动态回收期还有一个共同局限，就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量 (或现值) 小于和等于原投资额 (或现值) 的部分， 没有考虑超过原投资额 (或现值) 的部分。显然，回收期长的项目，其超 过原投资额 (或现值) 的现金流量并不一定比回收期短的项目少。