中级会计《财务管理》第五章：资本结构思维导图
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思维导图大纲
中级会计《财务管理》第五章：资本结构思维导图模板大纲
一、最佳资本结构
概念：使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
二、资本结构理论
1、MM理论
1)假设：
①企业只有长期债券和普通股票，不存在交易成本;
②投资者借款利率与公司借款利率相同，且无借贷风险;
③经营风险可以用息税前利润的方差衡量;
④每一个投资者对公司未来收益、风险的预期都相同;
⑤全部现金流是永续的。
2)无税MM观点：
①有无负债都不影响企业价值，因此企业价值不受资本结构影响。
②有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。
3)有税MM观点：
①利息可以避税，随着负债比例的提高，企业价值也随之提高。有负债企业价值=无负债企业价值+负债利息抵税价值
②有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大，即：有负债企业的股权成本=无负债企业的股权成本+风险收益;风险收益取决于债务比例以及企业所得税税率。
2、权衡理论
V企业价值=V无负债企业价值+PV(税赋节约现值)-PV(财务困境成本现值)
3、代理理论
1)债务筹资有很强的激励作用，促进经理努力工作，减少个人享受，做出更好的投资决策，从而降低代理成本;
2)同时增加企业接受债权人监督的成本;
均衡的企业所有权结构是股权代理成本和债务代理成本之前的平衡关系来决定的。
4、优序融资理论
内部融资优先于外部融资，债务融资优先于权益融资
三、影响资本结构的因素
1、企业经营状况的稳定性和成长性
2、企业的财务状况和信用等级
3、企业资产结构
4、企业投资人和管理当局的态度
5、行业特征和企业发展周期
6、经济环境的税务政策和货币政策
四、资本结构优化方法
1、每股收益分析法(又名：每股收益无差别点法)
1)方法：计算两个方案的EPS，令之相等，求解无差别点EBIT,然后画图(X轴-EBIT;Y轴-EPS),如果只有两方案，可不画图。若无解，画图则为平行线，前面的线优于后面的线。
2)如果预期的EBIT大于无差别点EBIT，则选用财务杠杆效应大的方案(债务筹资);反之，则选用权益筹资方式。
2、平均资本成本比较法：选择平均资本成本率最低的方案
3、公司价值分析法
1)决策原则：最佳资本结构就是公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
2)公司总价值V=权益资本的市场价值S+债务资本的市场价值B
S=净利润/KS=(EBIT-I)(1-T)/KS;KS用资本资产定价模型计算;
加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-T)×B/V+股权资本成本×S/V。
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