媒体称转融券业务将在年底前推出 1664或守不住思维导图

有知情人士日前透露，转融通试点券商最快将于11月底进行转融券的技术测试。

转融通已进行了三次测试，5月21日第一次全网测试开始，6月第二轮全网测试宣告完成，而第3轮全网测试于7月16日开始。而券商技术人员表示，正常规律来讲，业务探索都是逐步推进的，转融券的市场参与者更多、成分更复杂，因此延后推出是稳妥起见。

转融券的技术比转融资要复杂一些，因转融资只牵涉到证金公司和券商，而融券的参与方有上市公司股东、社保基金、保险公司、信托公司、对冲基金、私募基金房地产公司等诸多参与者，其复杂构成也使得转融券的推出要晚于转融资。

8日夜间，东吴证券、西南证券、国海证券、方正证券、宏源证券、长江证券和国元证券等七家上市券商同时发布公告，称获得转融通业务试点资格。

首创证券研究所所长王剑辉表示：“从短期的市场表现看，推出转融券的可能不太大。证监会主席郭树清已经明确表示，国际板短期不会推出，并且还要继续加大QFII额度并提高其投资便利性，之前关于国际板的传闻一直很多，而且也被市场反复拿来说事，但现在管理层对呵护股市的决心显然更大，不仅新股发行大大减少，还不断增加市场‘活水’，因此我们判断，在股市没有明显好转之前，转融券可能暂不会推出。”

对于转融券推出后最大的不利因素，市场普遍认为可能是“做空力量增强，加剧指数下跌”。那么事实真的如此吗?

西南证券首席策略分析师张刚认为，从已经启动转融通试点后的情况来看，转融资业务的占比仍将大于融券业务，过度卖空也不太可能出现，转融通推出对证券市场的影响从本质上讲是中性的，因为很多营业部的情况是，投资者的投资习惯和操作风格在短期内不能出现根本性改变，对于做空赚钱的思路还不能很好的运用，因此大多数“试水”的投资者参与的也都还是融资做多。

对于长期在低位徘徊的A股，转融券的年底推出的消息不啻为一枚重磅炸弹。关于A股后续的走势持续引发各方关注。

中华元智库创办人张庭宾分析认为，转融券将成为A股探大底的利器，转融券正式推出之后，上证指数将会轻松破掉1664点，广大散户和基民将会“躺着中枪”，建议不具备做空能力的普通投资者，应当果断退出股市，以避免不必要的损失。

对此，中国经济网评论员林耘指出，不一定会有这样的结果。

林耘表示：“沪市大盘现在的估值水平已经相对合理，也呈现出了比较好的表现力。从转融券角度来分析，它更多会对高估值的一些品种形成比较大的冲击，但是市场整体上不会出现大幅度下跌，大盘也不一定会跌到1664点的位置。假如经济增长能够在这个季度企稳回升，大盘的结构性见底也有可能随之提前。转融通、转融券这些影响是局部的。目前从上海市场来讲，全流通已经基本实现，特别是从市值大的股票来看，大股票的大股东往往还没有变现，而更多是在二级市场增持，提供的是托底的力量。当然像中小板、创业板等品种，我认为目前依然被高估了，在限售股解禁之后还有向下调整的要求，但它们对指数的冲击不会太大。”

证券公司通过证券金融公司这个平台向基金、社保基金等机构投资者融券，再将券供融资融券客户融券卖空。转融券，扩大了融资融券标的券源，融券做空机会增加。

A股将何时探大底?底部会有多深呢?对于市场空头主力而言，关键看有怎样的做空工具。

短期对股市可能造成巨大冲击的因素来自新做空工具——转融券。自2010年3月31日融资融券推出，同年4月16日股指期货推出，市场的空头主力拥有了做空的有力工具。

股指期货推出后，做空股市不仅可以避免损失，甚至可以获得一定的盈利——抛出股票虽然亏损，但做空股指反而赚钱，更重要的是，国际热钱对于股指期货驾轻就熟，显然在博弈中占据先天优势。此外，融券也可以拆解股票卖出，与股指期货相配合，做空股市。

然而，以前融券的股票只能来自于证券公司，其股票数量是有限的，而且随着融券做空某只券商重仓股，会造成券商的损失，所以券商并不积极，然而这种情况即将发生重大变化。

与融券的巨大不同是，转融券是投资者可以通过中国证券金融股份公司(这就突破了券商的不积极)，可以从社保基金、保险公司、基金公司和上市公司大股东处借来股票卖空，此股票市值数额巨大，以上万亿元人民币计。

虽然对某单只证券的转融券做空有规模限制——当单只转融通标的证券转融券余额达到该证券上市可流通市值的10%时，将暂停该证券的转融券业务;且限制单笔融券最大单笔申报不得超过100万股。但这对于限制做空能量已经毫无意义。因一笔不够可以多笔申请，而达到可流通市值总量10%的做空力量砸下去，谁还有力量“螳臂当车”?

从外部环境来看，短期很难看到有什么强势力量愿意阻止转融券的正式实施，在近期政策维稳行情结束后，中国将进入直面过去多年积累的矛盾问题时期。擅长做空的国际热钱和国内主力，也很容易达成通过做空股市赢得新利润空间的共识。

因此，在转融券正式推出之后，上证指数将会轻松破掉1664点，广大散户和基民将会“躺着中枪”。如果其后不能暂停或取消转融券，上证指数下跌到1300点都属正常。

故此，在转融券正式推出之前，我们建议不具备做空能力的普通投资者，应当果断退出股市，以避免不必要的损失。(第一财经日报)